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可转债系统认知手册5.4:正股替代玩法

来源:财联社

关键词:玩法,认知

这一节,我们来讲一个正股替代玩法

本质上,这个玩法就是5.3章的的逻辑思路的延伸。

股替代,也就是以买转债的方式来替代正股的买入行为。

你看好正股趋势性好转,但怕系统性风险,那么可转债就是一个非常好的替代选择。

这是通过可转债的特性来降低风险,着眼点是可转债相对正股的性价比优势。你可能会说,更多情况下,要这么做,还不如直接买正股。

但如果考虑这两种情况,这个策略就是有价值的:

一是大盘有下跌风险,而又看好正股。(2018年的漫漫熊途,这种策略的执行者,是能睡安稳觉的)

二是向上和向下的空间都相对大的博弈,这种情况下,可转债的特性,就体现出相对封住向下空间的特点了。

一、博弈业绩/估值反转

对于一些存在基本面反转预期的公司,博弈股价反转往往具有一定的风险,而由于前期较差基本面导致股价处于低位。

如果此时,相应转债价格处于低位,比如转债价格低于10 3元,到期收益率为正。相对于抄正股底,买入可转债的性 价比更高:价格接近债底,如果正股抄底失败继续下回跌到,首页转债也有债底的保护,下跌空间有限;同时,即使博弈正 股上涨失败,能得到利息的收入。

首先,我来举一个挺传奇的例子。

在2014年三季度的时候,曾经有个投资者,看中了银行股长期被低估的机会。当时,银行股长期低迷,PB普遍在0. 4~0.5左右。而ROE很高,比如中国银行,7年来净资产翻了4倍。他赌的,是银行股估值修复回1倍以上的PB。

中行转债当时102.59 元,到期收益率为2.82%,也就是说,1.76年到期时,只要中国银行没有倒闭,投资中行转债至少可以拿到2.82%的年化收益。

计算清楚利弊后,他赌了把大的。通过一波比较复杂的操作,以年息7%上了10倍杠杆,买入中行转债(约定存续期内不强平)。如果存续期内没有兑现逻辑,要

亏损60% 以上,以此来博弈10倍。然后,人事已尽,天命也站在他的一边,恰好牛市来了,10倍达成。

转债的特性,是被他用于上杠杆博弈。中行正股最后能涨3 倍事前不一定能猜到,但银行出现估值修复,转债涨到12 0~130的概率不小。通过杠杆扩大这个收益,且中间可能的波动不会使其爆仓。但若非上杠杆或低杠杆,完全可以考虑只买正股。但这个思路,符合我们所说的这个模式,值得参考。

再举个正常的例子,圆通转债。

2018年,大盘下跌,同时,快递业的价格战打得越来越凶 猛,快递股也一路下跌。但看月度数据,会发现,头回部到的首页一些快递公司,集中度越来越高,这意味着,价格战的影响可能会逐渐减弱,而前几名的公司将受益。圆通本身是可以的,那么存在股价反转的可能。

但如果担心大盘风险,以及担心正股继续下跌呢?正股替代策略就来了。

圆通转债2018年11月20日上市,当时平均价格在100元左右,这低于回售价,也接近债底,如果持有不动,到期2% 左右的利率可保证。这是有安全底线的。

可以看到,持有期间,最多下跌4%,正股下跌10%。如果持有到强赎公告,148元,收益率48%,涨幅与正股差不多。拾荒网,专注短线技术技巧进阶。

(文章来源:财联社)

股友评论
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评论时间: AAAAAlongi

就没理解郭的意思,还来发帖?啥水平。郭的意思是疫情期间对部分企业的利率优惠政策(财政贴息)要退出,相当于“加息”。不是银行提高利率的加息。。

评论时间: 爱在路上h

已投。

评论时间: 妙语星云

科技独角兽公司。

评论时间: 半夜mmy

竞争太大吧。

评论时间: 西陆小屋

要适度啊,过犹不及。

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