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mm资本结构理论的精髓,mm资本结构理论的内容

来源:美国财富杂志

关键词:资本,理论

mm资本结构理论的精髓,mm资本结构理论的内容1958&m

dash;1963年,美国著名财务学家Modigliani和Mill

er应用经济模型分析方法,从理论上证明了企业负债与企业价值之间的关系,即MM资本结构理论(简称“MM定理”或“MM命题”)。MM资本结构理论分为无税条件和有税条件两大类,共六个命题或定理,分别是无税条件下的三个命题和有税条件下的三个命题。

此后,针对MM资本结构理论所存在的问题,许多学者提出了修正,形成了修正后的MM资本结构理论,即“权衡模型”,mm资本结构使得修正后的MM资本结构理论更加贴近现实和具有应用价值。1977年,Miller又在MM资本结构理论的基础上,探讨企业所得税(Tc)、股票收入所得税(Ts)和利息收入所得税(Td)三种所得税税率差异对企业价值的影响,即著名的“Miller税差模型”或“Miller模型”。[插图]值得指出的是,MM资本结构理论是在严格假设条件下所得到的结论。MM在证明其资本结构理论前,首先mm资本结构提出如下几个假设:第一,企业风险同一性(Homogeneous Business Risk Class),即公司的商业风险可用EBIT的标准差来衡量,而且同类企业风险相同。第二,企业预期盈利共同性(Homogeneous Expectations for Future Earningand Risk of Earning),即现有和未来的投资者对公司的盈利和盈利风险的预期是相同的。第三,资本市场完备性(Perfect Capital Market),即没有阻碍资本自由流动的交易费用等,mm资本结构而且无论机构投资者或个人投资者,其借贷的利率与企业的借贷利率相等。第四,债务无风险性(Kd=Rf),即无论个人投资者和机构投资者的借贷数量多少,其借贷利率(Kd)与无风险资产的利率(Rf)相等。

 

(文章来源:美国财富杂志)

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