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「近期中美贸易站对期货市场的影响」贸易战对

来源:未知

关键词:近期中美贸易站对期货市场的影响

绿石:我们是期货市场的游击队,只帮胜利的一方!

摘要:我觉得期货市场就是战场,我们这种个人操盘手只是战场上的游击队,机构是市场上的主力军,作为游击队我只帮胜利的一方!

焦小康,2009年进入期货市场,经历过3次强行平仓,后总结出多品种、多系统、多周期的交易方法。他认为操盘手在期货市场中是游击队,而机构是主力军,作为职业“游击队”,他说,我们判定胜利的一方,只帮胜利的一方。

记者:焦先生,您好!很高兴您能在百忙之中,接受此次采访。

焦小康:你好!

记者您是什么时候进入期货市场的?怎么接触到期货市场?

焦小康:我是2009年进入期货市场的,原来在物流行业,当时刚经历2008年金融危机,危机后公司不太景气就离职了。当时看朋友买股票,2009年股票反弹,开始赚了点钱后面下跌被套,股票只能做单向交易,这种情况下就转而到期货市场,可以做双向交易。刚开始是自己在家做交易,后来进了运城市鑫润投资有限公司做分析师,主要分析技术方面的一些交易技巧给客户听。

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记者做分析和做交易有没有冲突?

焦小康:我一般是在入场以后才会把我的分析公布给客户,所以对交易影响大不大,主要是期货日内技术分析指导。

记者刚开始期货交易时您做了哪些准备和摸索?

焦小康:刚开始和老师学,后来自己总结。我报过专业的培训班,讲如何交易的,怎么看技术指标。日内交易和葛定臣学过,还请教过王向阳、李永强等,都是我们投资公司请来做讲座的一些嘉宾,有一些交流。培训后最大的收获是懂得交易方法和交易系统的差别,交易方法是单一的,而交易系统是完整的,比如你用20日均线做突破交易,方法会说怎么买怎么卖,系统则是要完整的仓位计算、资金管理等等一系列很复杂的学问。

记者您是怎么看待期货市场的?自己在期货市场上的定位如何?

焦小康:期货市场本质比其他行业简单的多,实际操作其实更复杂。我觉得期货市场就是战场,我们这种个人操盘手只是战场上的游击队,机构是市场上的主力军,作为游击队我只帮胜利的一方!

记者您认为市场上有两派玩家,而您只是帮手?

焦小康:是的。如果最近大部分都是多头,那我们就以做多为主,谁厉害跟谁走。当然这个前提是我们要判定谁是这个市场上的赢家,通过技术面分析市场反应,比如某个品种一直都是按照均线来走,突然破线,这时候我们会先平仓然后观察一段时间,如果市场转为做空那我们就也做空,只跟赢家一起做。

记者会关注一些新闻或者行业活动上做多/做空的趋势看法和品种分析吗?

焦小康:不会,我们不会去看新闻的预测,也不常听别人的分析,毕竟每个人的看法不同,其他机构采集的数据也不好辨认真假,有时候自己找一些贸易商的朋友问一下反而毕竟靠谱。

记者以您这些年的交易经验来看,您认为现在的市场和过去相比,有什么样的变化?

焦小康:目前的市场更规范,监管更严格,市场容量也比以前大,参与者更复杂像量化、高频比以前更普遍,交易盈利难度也大了!但我不认为未来市场会将个人操盘手洗牌出局,因为这个市场是公平的,个人操盘手也可以随时进出,不存在出局。个人是游击队,机构是主力军,有时候游击队的优势可能更好,小资金更容易操作。

记者您的投资策略是怎么样的?仓位一般控制在多少?

焦小康:我的策略就是多周期、多品种、多系统进行交易,通过这种方式分散风险,方法是趋势加形态为主。仓位一般40%左右,日内70%左右,仓位放这么重的主要原因是因为资金比较小,目前规模不超过50万吧,如果以后资金规模扩大会减轻仓位操作。我认为我的策略容量是可以达到1000万的。

记者多品种、多系统、多周期的方式会不会分散交易精力?

焦小康:不会,我目前有6个账户在运行,大多都是日线级别以上的,所以不会分散精力。我认为资金分散成多个交易模式,多个周期去交易才能分散风险,因为有的品种是有行情的,有的是没有行情的,我在每个版块都交易至少一个品种,会进行锁仓,再慢慢转化为做空。我认为单纯一种交易方法可能适应一波行情,但长时间来看赚不到钱,所以我选择多品种、多系统、多周期的交易系统。

记者您怎么定义“趋势”?

焦小康:我会看品种沿哪条均线去走,看均线的回踩情况,建仓基本靠均线和15分钟线。波段我以15分钟周期以上的线去看,有些品种的趋势在日线级别以上,比如有色品种我会看10日均线、5日均线,农产品缓慢一点就看60日均线,每个品种特征不一样,我的交易系统就不一样。

记者您的策略是比较适合趋势类行情还是震荡类行情?

焦小康:都可以的,有时适合震荡,有时适合趋势。震荡的时候趋势类策略依然会跟,因为你不知道震荡什么时候结束。

记者震荡类策略和趋势类策略会不会有矛盾?

焦小康:肯定是有一定矛盾的,比如出现趋势时做震荡策略的账户要平仓,出现震荡时趋势类策略会有回撤,这个问题要用资金管理去解决。但因为我目前资金规模比较小,仓位比较重,所以回撤会比较大。

记者在您走向盈利之前遇到过哪些瓶颈?您是如何突破这些瓶颈的?过去是否有过爆仓?

焦小康:自己刚开始做交易的时候经历过3次强行平仓,当时是满仓隔夜,2009年豆油、豆粕经常高开低开,所以被迫平仓。强平后很长一段时间都不敢再下单。近几年仓位会相对放低,多个品种去做,分散板块,分散风险。

我觉得交易系统和品种走势融合才能实现盈利,但是不可能一直和某个品种走势融合,所以我现在采用多周期、多系统、多品种在不同账户下交易,追求总有融合系统的行情,实现总体盈利的目的。

记者怎么达成交易系统和走势结合?

焦小康:技术分析上我会看日线、15分钟、3分钟线,日线看趋势,15分钟定形态,3分钟出入点位置把握。比如日线表现做多,15分钟是震荡形态,那我可能在3分钟的震荡下沿尝试做多,看3分钟小形态止损。大周期的品种我一般看日线级别,持仓最长2个月,甚至更长,比如棉花4月份到现在我都还没有平完。

记者您主要做哪些品种?是如何选择交易品种的?您在哪个品种上赚的最多?

焦小康:基本上所有品种都有做,成交量大持仓量大的品种,每个版块我会选至少一个品种,日内交易主要是棉花、镍、橡胶,棉花、橡胶属于价值投资,我放20%仓位做长线,一般持仓2个月甚至更长。今年赚最多的是棉花!

记者您认为合理的收益风险比是多少?如何更好的平衡收益和风险?

焦小康:收益风险3:1吧,做三次对一次就可以,尽可能扩大盈利,减小止损额度和次数。回撤比例没法控制,仓位重,回撤就大,只能用资金来控制。

记者您认为自己实现盈利的关键是什么?如何保持稳定、持续的盈利状态?

焦小康:把握大方向对,做好多系统多周期的多品种多账户独立运行,能抓住黑马品种减少无趋势品种损耗,保持总体持续盈利。

记者您认为一个优秀的操盘手应该具备哪些特质?

焦小康:要心理素质好、纪律性强、果断、谨慎。我个人认为自己在谨慎上做的还不够,急于追求利润,仓位较重,导致资金回撤过大。但我性格比较果断,做交易也比较果断。

记者在遭遇回撤的时候您怎么调整自己的心态?

焦小康:交易上及时减仓,缩小周期,降低止损额度。

记者您认为今年下半年的商品市场是否还会延续上半年的波动率?后续操作方向怎么样?

焦小康:我认为会延续,今年市场总体在2008年金融危机低点附近,后期应该已震荡反弹为主,只要还没涨的品种都能做。目前首选是橡胶、PTA,20%仓位买上2年我估计能翻2倍。

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贸易战对期货有什么影响

从短期来看,市场需要时间消化中美贸易摩擦带来的宏观风险,因此镍价在基本面走弱的前提下,近期大概率持续转弱,若2季度不锈钢消费复苏仍不及预期,则镍价将进一步下跌至前期90000至95000附近平台。但若中美贸易摩擦带来的不稳定因素迅速被市场消化,而不锈钢基本面逐渐转好,库存出现下降,则镍价仍能反弹回10万平台。

中美贸易战给期货投资带来哪些影响

从以往历史经验来看,中美经贸战开打的主要方式或领域可能集中在下述四个方面: 首先,中美钢铁贸易摩擦恐难以避免。紧随其后的产业可能会是乘用车轮胎、光伏产业等中美贸易摩擦较为集中的产业。再次,谨防美国单方面认定中国为“汇率操纵国”最后,排斥中国企业的投资和产业保护主义倾向将越来越严重

中美贸易战对期货的影响,会影响到哪些期货品种

利多农产品,利空钢铁有色品种。

贸易战对国际期货哪些品种影响比较大

贸易战对国内期货的影响是工业品价格下跌,农产品价格上涨,对国际期货的影响则恰恰相反,工业品价格上涨,农产品价格下跌

中国原油期货上市,对中美贸易战多大影响

3月26日9点,中国原油期货在上海期货交易所挂牌交易,并以人民币计价。中国版原油期货的推出,虽然酝酿多时,但此次真的横空出世还是引发国际社会的普遍关注。甚至有人把此事和濒于贸易战的中美关系联系在一起,认为这是中美贸易争端的原因或是结果。但实事求是地说,他们想多了。石油期货的推出至少在短期内不会影响中美贸易,也不会对美国造成什么损失,而且美国不管出于什么目的也无法阻止中国石油期货的推出。对于中国而言,石油期货的推出顺应了中国经济的发展,是中国在世界石油贸易地位的自然反映。 在全球石油运输的版图中,从海湾和非洲东部经过印度洋到达中国沿海是全球石油运输量示意中最粗的那条线。作为世界第二大经济体,中国进口量排世界第一,对外依存度超过65%。虽然在市场中如此举足轻重,但目前全球范围内却没有能够反映这种需求的原油期货合约,没有形成能够反映亚太地区原油实际供需状况的定价基准。上海原油期货的推出,有助于形成反映中国乃至亚太地区市场供需关系的原油定价基准,进一步完善国际原油定价体系,增强中国对于原油价格的话语权。上海原油期货真正引发人们浮想联翩的地方是以人民币计价。迄今为止全球的大宗商品,基本上都是用美元来定价。从原油市场角度来看,中国原油期货正式挂牌交易后,“美元石油”和“石油美元”几乎长期作为左右国际大宗货物和货币市场的唯一要素的时代从理论上宣告结束,“人民币石油”和“石油人民币”的应运而生,将是新国际秩序的重要组成部分。

外交部今天针对中美对贸易战的发言是否对期市有影响

如果仅仅是打口水战,没有实质性的贸易制裁对期市产生的影响不大。关键在于后续的政治变化走势。

为什么中美贸易战商品期货暴跌

金融市场向来是很敏感的,一有什么风吹草动,资金就会撤走,贸易争端中互相征税,好像美国对中国的某些(好像是钢铝方面)征收高关税,自然市场就会担心会影响相关公司今年盈利的情况,自然就抛售股票祈求保本,而且现在有不少基金公司,基金有的是稳重型的,有的基金其实就是投资股票获利,有的人是把自己所有财产都买稳重基金祈求可以获利养老,说白了就是养老金,这些钱没了晚年就很难受,自然基金经理也会抛售这一部分钱,当然一些股票大鳄自己有分析师,可能认为最近情况不明朗,可能资金转投其他地方避险保本。。。 说白了就是大家都不想自己的钱有太大的损失,其实我国香港、国外的股票市场规矩跟国内不一样,比如香港允许同一日对同一只股票多次买卖,而且香港没有跌停涨停这些限制,分分钟一个看走眼上个厕所回来就会蒸发几十万甚至上百万,所以有什么风吹草动,自然三十六计走为上计。当然也有人捞底,比如说香港的李嘉诚趁着股票下跌花1.5亿回购自己公司的股票,所以股票涨跌有危也有机。

中美贸易战期货为什么会狂跌

利空工业品利多农产品

中美贸易站对我国经济有何影响!

中美贸易战一旦出现,短期内会给中国经济增长和劳动市场稳定带来直接的负面影响。有分析认为,如若中美之间当真爆发贸易战,短期内可能会给中国造成需求侧的巨大冲击。而经济增速放缓、失业增加等或许会迫使政策更加被动,也将增加人民币更大的贬值压力。而更悲观的一种情况是,稳增长压力加大使得政府不得不出台进一步宽松措施,错失结构性改革良机。 其一,2016年,中国对美商品出口占中国商品总出口的18%以及GDP的4.4%。对美商品出口不仅集中在传统的劳动密集型产业上,如玩具、家具、纺织的对美出口均占该行业全部出口的三分之一左右,并且随着中国制造业的升级,资本密集型产业如电子机械等对美出口也大幅增加,出口量赶超劳动密集型产业。 其二,中国对美国在技术进口以及融资上也有一定依赖。例如,中国进口的许多高科技产品,关键技术只有美国持有,一旦美国停止此类核心技术的对华出口,可能会对中国的产业供应链产生冲击。例如,因特尔和AMD在个人电脑CPU使用中非常普及,中国手机绝大多数亦安装GPS全球定位系统,一旦爆发贸易战,中国在寻找此类技术的替代时需要一定时间。 其三,直接投资方面,过去十年美国对华的直接投资占中国全部FDI的3.3%,十年内美资在华企业雇佣人数累计超过100万,中国主要出口商品中在其他几大出口国所占的比重已相当之高,进一步提高出口比例和市场占有率的空间极其有限最后,估计难以找到美国市场的替代市场。 但也有观点认为贸易摩擦对中国经济的中长期影响相对有限。首先,贸易摩擦对经济的长期影响要小于对金融市场的短期冲击;其次,中美之间存在“大而不能倒”的相互依存性,此次贸易摩擦不会失控,两国博弈将最终收敛于双向妥协,新时代不会有“新冷战”;第三,中国将坚持“以我为主”的应对策略,短期反制措施和长期实力补强均具有充裕的政策空间。第四,目前中国对美出口量占中国向全球出口总量的19%,中国对“一带一路”相关国家出口约占40%,中国是全球贸易中间产品出口商,这意味着即使美国单方面向中国加征关税,中国可通过与其他国家增加贸易合作进行对冲。

中美贸易战对中美及全球经济有哪些影响

中美贸易战是美国挑起的,表面上的理由是中国出口到美国的物价太便宜,影响了美国本地货物的销售,所以对中国加征关税;实质是美国看中国发展太快,担心中国超越美国成为霸主,实行遏制中国战略的一部分;还有中国上海石油期货挂牌,目前已经有十多个国家用人民币结算石油,人民币也可兑换黄金了,这就撼动了美元结算的独霸地位,也是美国不愿意看到、不能容忍的;另外也不应忘记:当初伊拉克总统就是要用欧元结算石油,而被美国以莫须有的罪名、出兵占领其国土、绞死其总统的,不过他不敢轻易对中国出兵的。 中国目前对美国反制清单中有大豆、生猪、汽车、飞机等,反制品种数量和力度都是按照对等原则来实施的,这就叫有利有节也有度,不卑不亢,以礼相见。 对中美贸易战对中美经济乃至全球经济都有一定影响,具体影响大小还要再观察:是继续恶化,还是缓解和解是关键。根据过去六次中美贸易大战的最后结果来看,都是谈判协商和平解决的,距离最后实施还有40天,既是决心意志的博弈,也是综合国力的较量,更是正义和道义制高点的争夺,赢得引领世界的领导地位还是失去引领世界的领导地位,就是这样一点一滴累积的。撸起袖子加油干,由站起来到富起来,再到强起来硬起来,中国任人宰割的时代一去不复返了,厉害了我的祖国!

投资老舵手2019.2.16:中美磋商或将引爆黄金市场,中长线看多

做黄金要懂得适可而止,做分析要懂得见风使舵。

上周黄金震荡上行0.53%,前半周美元指数的走强多次令黄金面临失守1300整数关口的风险,但由于有“恐怖数据”之称的美国零售销售数据表现极差,创近十年来最低,而且中美贸易谈判进展顺利削弱了美元指数的避险需求,最终帮助黄金录得涨势,收于1322.49美元/盎司,增加了市场上看涨信号;不过黄金ETF持仓降至一个半月低位,而且美国股市连续八周上涨,黄金多头仍需警惕。

刚刚结束的中美经贸高级别磋商呈现的成果再次说明,坚持采取合作的方式就一定能够往前走。双方商定将于下周在华盛顿继续进行磋商。

而中美贸易的乐观情绪促使市场风险清晰升温,美股收盘大涨,其中道指大涨近450点。美元指数站稳97,大涨0.35%,报97.37,创日内新高;在岸、离岸人民币价格基本稳定。商品市场上,布伦特和WTI原油均上涨超1%,伦敦铜、铅、黄金等期货普涨。

2月初的消费信心提说明政府关门结束和美联储暂停加息对消费预期产生了根本性的改变。不过,考虑到通胀预期创纪录新低,美联储将难以再次加息;这些数据还将加剧有关失业和通胀之间关系的辩论,因为目前消费者预计通胀率会降低,失业率将走高。新的政治风险可能成为推动金价达到年内高点的一个潜在催化剂,并可能推动黄金测试1326美元/盎司。

黄金收盘报价1321,周五整日行情呈现慢涨状态,在第一次到达1320的时候出现了小幅的回调,回调至1314之后出现了破高,最高到达了1322的位置,周五如我们预期一致突破了1316的区间震荡,选择了向上破位,我也没有主张去追多,震荡了十二个交易日之后,行情再一次如预期上涨了,那么对于近期我们一直坚持的多头来说,方向也是对了,周五收线也是比较强势,连续两日的大阳收复了跌幅。今天看了一下,网上也有很多的评论说,黄金会再一次试探1326然后出现双顶,这样的看法我是不赞成的,我依旧保持中长线看多的观点不变,下一次到1326我不觉得有太大的压力,对于周初,我建议分清两点再去操作。

第一点:目前行情下一个关键的压力位置是1332,当然前提是突破1326,目前上方存在的压力在1324继而是1332,1326在第一次到达的时候我是认为有压力的,但是第二次到达就未必了,所以我不建议要在强势的行情中去找双顶,这无疑火中取栗。

第二点:目前下方的支撑1318/1316-1312,上方的压力1324-1332,经过周五的探底1314之后,虽然收线站稳了1320,但是我还是不建议去追多,回调做多才是最安全的,当然,美元指数经过之周五的下跌,短线下跌将延续,反之,黄金继续看反弹。

总结:综合来说,周一不建议追多,激进1318多,稳健1316多,止损1313.5,目标看1324,如果周一直接上涨,在第一次到达1324的时候建议轻仓空,防守位放在1327,目标看1320-1318,到位之后反手做多。

市场一直都是优胜劣汰,不论是淘汰投资者还是淘汰分析师,留下的都是精于市场的人。

中美期货市场的差异和交易机会

我今天要讲的是中美期货市场的区别和联系。我2005年入行 ,在这15年中,有幸接触到中国和美国两个市场,这两个市场中有很多相似和不同的地方。在我做交易和研究的时候,发现里面很小的区别可以造成很大、很深远的影响。我觉得这些很有意思,所以想分享一下。

毕业以后,我加入Jump Trading,那时候它还不是一家大名鼎鼎的公司。那时候在芝加哥的一个地铁道旁边,有一小破楼,一共3个房间,其中一个是小机房,也是我们CEO的办公室,其它两个房间是40名交易员和写程序的人。一开始我做的是手动交易员,一直到现在,都是股指期货的手动交易。2009年的时候,我离开Jump Trading,和几位朋友加入了 Hehmeyer Trading and Investment。这家公司1994年成立,主要做场外场内的期货期权交易,不做电子化交易。我们帮他们搭了一个 电子化交易的小组,把交易变得更加现代化。现在这个公司有一多半的交易量都是电子化的交易,但公司还是有很多老交易员。2004年我成立上海砥拓投资,想把在美国积攒的经验和生产出的好技术,分享给中国的公司。2017年我们在美国成立了ScienceVessel Lab,这家公司专门用来做交易技术。

中美期货发展史及交易所简介


中美期货发展史

首先讲一下中美两个国家期货市场发展史。美国1847年到1850年,期货市场开始逐步成型,一开始建立了一批交易所,这一批交易所里有一个叫做CBOT,在芝加哥,后来发现这个交易所对于推动美国甚至全世界的期货市场,变成现代化的期货交易,起到至关重要的作用。这些交易所在一开始并不是我们熟悉的期货交易所,因为他们推出的合约是远期( forward),和期货交易不太相同,期货交易由交易所推出标准化产品,然后由Clearing Hourse来担保交易的有效性,而forward是双方来进行交易。这些交易所在一开始应该叫做远期交易所。

1874年,这些交易所成立25年以后,才由CBOT推出第一个现代化的期货品种。又过了10年,才推出了我们熟悉的结算体制。结算制保证了我们每天资金能够从两个账户自由的进出,不会出现远期交易的一些风险。从远期到期货成型,经历了40年的时间,这是一个比较漫长的过程。

从1884年往后,在超过90年时间的里面,期货市场都风平浪静。直到1972年,出现第一个商品期货,叫做外汇期货,这是第一个金融期货。自从这个期货上市之后,期货市场的交易量和关注程度开始转变。1975年推出利率期货,1982年推出股指期货,之后整个市场的重心完全转到金融期货上。现在全世界大部分期货的交易量都在金融期货上面。

1974年,美国成立了第一个监管机构,叫做CFTC,相当于国内的证监会,管理期货和衍生品。1992年出现一个比较大的转变,在交易期货品种的时候,之前叫做pit trading,在中国没有经历过这个阶段。pit trading是在一个集中的场地里,交易员通过打手势进行交易。1992年,CME推出GLOBEX 电子交易系统,使期货从pit trading变为屏幕交易。之后芝加哥出现第一批量化交易公司,包括1998年成立的Jump Trading。

90年代以后,美国的交易从pit变成屏幕,后来大家发现交易能够由电脑来做,随着电脑技术的发展,又从屏幕交易变成了自动化交易。自动化交易是2001年之后的事情,美国的发展史就是这样。

中国期货发展史,比美国短很多,但开始的时间比大家知道的早。中国期货交易最早发生在1919年,上海成立了一家物品交易所,这家交易所非常成功,第一年赚了很多钱,所以在两年后掀起了成立交易所的热潮。上海一共有600多家交易所,政府觉得这样的情况必须遏制,否则市场太乱,之后就开始关掉交易所,最后只剩下6家。

1937年,交易所市场发展不到20年,中日战争爆发,所有的交易所都关闭了。这一关闭就是半个世纪,直到1990年,郑州粮食批发市场成立,这是中国期货现代化的一个标志,后来发展成现在的郑商所。1990年至1993年,全国开始创办交易所,一直达到40多家。历史惊人的相似,当时民国政府关闭了大部分交易所,现在40多家交易所最后只剩下了15家。

1995年发生了一件对期货行业影响非常大的事件,327国债事件,现在的期货大佬应该经历过这个事件。有两家国有企业,在期货市场里进行国债交易,这个国债代号是327。他们在这里有一个非常大的兑付,互相交易了一千万张合约,这是一个天文数字的头寸。因为当时交易所的制度不完善,让他们钻了一个空子,公司并没有这么多资金,他们的保证金没有像现在一样实时的控制,导致他们可以超过公司能力持仓。交易以后,这两家公司中有一家承担不了这么大的损失,于是交易所判定他们的交易无效,即使如此,其中一家也有60亿元的巨亏,这对于任何一家公司,即使是国有企业,也是不可承受的损失。

经历这样的事情以后,政府开始对期货市场开始管制,中国期货行业进入非常灰暗的十年。这十年中,期货好像退出了大众的视野,到1998年,只剩下了3家交易所。

2006年上海成立了一家中国金融期货交易所,简称中金所,标志中国期货行业的继续发展。2010年中金所推出第一个合约——沪深300指数合约,2013年中金所推出第一个国债期货。

2015年, 在大家都看好中国金融市场的时候,市场从6000点开始大幅下跌,股指期货被认为是一个重要的因素,中金所出台了一系列的控制措施,对股指期货进行管制。对于中国期货行业来说,这是一个比较大的打击,但它毕竟只是一家交易所,商品交易的发展并没有受到影响。

20018年原油和铁矿石上市,并对境外投资者开放,中国期货交易进入一个崭新的阶段,这个阶段既是中国金融市场的契机和挑战。

交易所简介

历史就讲这么多,接下来讲一下中美主要的交易所。

中国主要有中金所,大商所,上期所,郑商所和上海国际能源交易中心,美国的交易所非常多,我列出了主要的5个,CME Group、Intercontinental Exchange、Nasdaq Futures Exchange 、Chicago Board Options Exchange和OneChicago。OneChicago大家知道的不多,这一家交易所主要做个股期货,国内主要是个股期权,很少有人听说有个股期货,这个交易所交易量不大,但是个股期货是一个标志,所以把它列入。美国的CME Group和Intercontinental Exchange这两家交易所并不是一家交易所,它们是交易所集团,它们旗下都分别有6家交易所,因为这两家交易所在发展过程中做的非常好,在2000年初,它们都开始收购老交易所,最后形成这样的局势。


在中国有55个期货交易品种,按照类型分为农产品、金属、能源与化工、金融、工业。我曾经尝试通过查资料数美国的期货品种,发现这是一个不可能完成的任务,根据我保守估计,美国的至少有1000到2000个期货品种。

图中红色的部分为中国和美国相似的期货交易品种,红色几乎占了一半,说明中国的交易品种中有一半可以在美国找到相似的品种,另外一半是中国独有的品种。

在美国还有一类非常奇怪的交易品种,比方说CME有天气期货、房地产期货和数字货币期货,ICE有信贷期货、卡车关注期货和环境期货。


中美市场还有一个非常大的区别。在中国,交易所之间没有重叠的交易品种,一个品种只会在一个交易所上市。美国的很多交易品种,都可以在不同的交易所找到,除非是交易所买断了标的物。比方说CME买断了标普500指数,所以标普500期货只能在CME交易。

这是很重要的一个区别,导致了美国独有的一个交易策略——跨交易所的套利策略。但是中国交易所的品种没有重叠,所以无法使用这个策略。

市场差异

按照去年交易量对全球衍生品交易所排名,红框中的是上期所、大商所和郑商所,中国交易所在全球的排名中上游,但是上期所和全球交易量最大的CME还是有不小的差距。

全球交易量最大的期货品种是股指期货,占了33%的交易量,排在前四名的全部都是金融期货,占了80%。但在中国,金融期货占比只有1%,交易量最多的是金属。从交易量分布上来看,中国和世界的差别非常大。

在美国,参与期货市场几乎都是机构,这是一个比较成熟、竞争力比较大的市场。在中国,个人账户的数量占97%,金融机构只占1%。个人账户的资金量占50%,金融机构占33%。个人账户占75%的交易量和60的持仓量。市场参与者的机构是中美的一个巨大区别,中国以散户为主,决定了市场的成熟度和竞争力与美国有很大的差距,但对于期货行业从业者来说,这是一个很好的机会,因为有很多非专业的人在交易。也会出现很大的挑战,因为市场可能会趋于非理性,如果没有非常好的风控,会对专业投资者带来一定的冲击。

在中国金融机构里,私募基金几乎占了50%的资金量和93%的交易量。一个很关键的地方是QFII和RQFII,它们的日均资金结余是6%,交易量占0.08%,说明在中国正式注册的外资机构带来的资金和交易量,在中国期货市场中占比非常小。任何一个成熟的市场,不管是美国还是欧洲,或者是日本、新加坡,这个比重远远大于在中国的比重。真正厉害的人还没有全面进入中国市场,所以这还是大家要珍惜这段时期。随着中国金融的进一步开放, 这个比例会出现非常大的变化。

中金所主要有三种股指期货,沪深300指数、中证500指数、上证50指数,这三种都是标准合约,相对来说都比较大。芝加哥商品交易所主要有5种股指期货,标普500股指、标普中市值400指数、纳斯达克100指数、道琼工业指数和罗素2000指数。每种指数标的物可能不止一种,比如标普500指数股指期货有3种。第一种是标准期货,期货的市值是指数乘以250美元。第二种是迷你期货,芝商所发现标准期货合约太大,市场很多交易者无法对自己持有的股票进行很好的对冲,所以芝商所推出了迷你期货,只有标准期货的1/5。迷你期货上市以后,标准期货基本没有交易量。第三种是CME今年5月推出的微迷你期货,市值是迷你期货的1/10。


交易上差异

美国期货参与者一般是机构,大部分公司都是直接接入(Direct Market Access),客户交易系统和交易所的撮合引擎是直接进行通讯。中国目前是间接接入,客户交易系统和交易所之间,隔着一个券商柜台系统。这两种方式有好有坏,每一个交易所都有自己的一套协议(protocol),直接接入需要根据不同的协议开发连接,比较耗时。比如Jump Trading现在有600个员工,其中300个在做程序设计。间接接入的好处在于,一个柜台可以连接多个交易所,而且是同一个柜台的界面,所以开发任务会小很多,但问题是速度会慢,另外柜台系统也有很多,选哪一个也是比较大的问题。

柜台系统需要处理时长数据、订单、交易所和客户之间的通信和交易风险控制。美国的客户是直连,所以交易风险控制是客户自己负责,另外交易所也会负责一部分风控。柜台系统必须经过交易所测试和报备,每个交易所几乎都有自己的柜台系统,比方中金所有飞马,上期所有CTP,大商所有飞创。哪一个柜台系统更好,这个策略适合哪一个柜台系统,对很多人来讲这是一个难题。大部分柜台系统是软件,有一些是硬件系统,速度会更快一点。

托管机房是最近十几年出现的,以前比较有意思,所有公司都在交易所大楼附近,因为交易所把交易引擎放在大楼里面,每家公司为了发单或者收数据快一点,就会尽量靠近大楼,一栋楼的哪一层都有讲究。为了解决这个问题,交易所建立了托管机房,客户可以把自己的服务器放在托管机房,保证大家到撮合引擎的时间几乎是一样的,但是交易所很难保证托管机房里的机器到撮合引擎的速度一样。目前只有芝商可以让不同机位的时差缩小至微秒级,以前的延迟都在毫秒级。

几乎所有期货交易所都有托管机房,而且不止一个。中金所有好几个机房,这也使得不同的机房延迟不同,按照我交易经验来看,绝对的公平是不存在的,不管是交易所还是监管层,可以力争公平接入,但是物理层面上不可能实现。

市场数据一般分为两种,一种是实时数据,一种是历史数据。实时数据帮助大家做实时交易,历史数据帮大家做市场研发和策略回测。多档行情一般分为level 1、level 2和level 3。level 1只有最优的买价和卖价行情,level 2指多档行情,多几档不一定,只要多一档就叫level 2,目前国内是5挡深度,但是美国所有的交易所都是10档以上的深度。

level 2不仅仅是深度的问题,还有交易数据发送频率问题。正规的level 2的定义,每一个价格上的变动都需要有一个数据。深度之内总合约数量如果有变化,交易所有义务告诉客户。国内没有任何期货交易所会给我们逐笔行情,只有快照,一般是每秒2帧或者每秒4帧,不是逐笔都算不上level 2行情。因为是照相,所以买卖量不会区分,这个问题是致命的,一个交易量的组合,但不知道这个时间段里面买了多少、卖了多少,这样的数据对于我们做研究来说,过于缺乏。

美国所有的交易所都提供level 2的行情,但这已经过时了,现在美国主要使用level 3的数据。中国期货交易所都没有,深交所有。level 2行情按照价格来说,价格如果有变化会发一个数据给投资者。level 3改变这样的发送方式,只要市场中任何一个订单有任何的变化,交易所就会告诉客户,这样的数据会详细很多。比如在某一个价格上,我加了5个合约,另外一家公司同时撤销了2个合约,这样的情况在level 2数据里面不会反映出来,因为这个价格上的合约组数量没有变,但在level 3中会有这样的数据,有个投资者加了5个单子,同时有个投资者撤销了2个。如果知道每一个订单在任何一个时间点的状态,就能知道所有的信息。level 3不仅仅是有更多的数据,它是更加完整的数据,这是质的变化。

中国数据的费用是昂贵的,如果要买level 2的数据,首先有年费,本身不便宜。另外,有一台服务器在接收数据,就要买一个license。美国按照机柜来收费,每一个机柜有42个u,一个u是一个标准配置,一个机柜可以发42台服务器,而且数据还比中国便宜。

2014年年底国内的股票市场迅速上涨,市场波动大以后,大家对对冲的需求变大,所以股指期货的交易量相应增加。另外一个次要因素是开了沪港通,外国投资者可以通过香港进入中国交易,投资者数量和资金增加。

中国股指期货交易量从2010年一直上涨,到2015年突然一个断崖式的下跌,从那个时候开始,一直到去年年底,交易量基本接近于0,非常小的交易量。中金所在市场大跌以后,对股指期货交易进行了限制,交易量减小,流动性也剧烈减小。

右边的图,从2010年到2019年,每一个月升贴水数据。从2015年7月份开始,绿色表示升贴水小于-1%,股指期货贴水1%以上。2017年开始,中金所4次松绑之后,这样的现象就没有出现了。除了对做股指期货交易员有特别大的打击以外,对做资产管理的机构投资者也是非常大的打击。股票基金选股的时候,一般会使用期货对冲,但是由于大幅度的贴水,使得对冲在一开始就要亏这么多,所以对他们来讲是非常大的打击。

因为这些影响,在2015年沪深300股指期货已经成为全球最大的交易品种之后,中国在去年没有一个股指期货上榜。这个榜单有几个值得注意的点,一个是MSCI Emerging Markets Future,这是一个发展中国市场股指期货,由美国的ICE交易所推出。还有新交所的A50股指期货和欧洲的MSCIEM ASIA Index。从右图可以看到,从2014年开始,它们的交易量逐年升高,当中国的股指期货退出舞台以后,这些交易所相应的品种受到国际投资者的青睐,最受益的就是ICE和新交所。

2008年的次贷危机和2010年的flash crash,市场巨幅波动的时候,美国监管层什么也没有做,虽然市场跌了不少,我记得很清楚,当时如果标普500指数跌到600点一下,就疯狂做多,但最后没有跌下600点,所以从那时候我就一直没有建仓,到现在我的个人账户也没有任何一个股指或者股票的仓位,现在它涨到3000点。即使没有对股指期货做任何限制,美国期货市场也完全恢复了元气。

flash crash这一天,市场进行疯狂的下跌,道琼斯指数在10分钟以内跌了1000点,从来没有见过这样的市场。即使在这一天,交易所也没有停止交易。20分钟以后,市场就拉回来了。在一个有效的市场里面,投资者会在某些情况下出现非理性,但是在一段时间内会更正回来。我相信中国的市场也可以这样。

熔断机制在中国出现过一次,只出现了一天,推出以后,中国市场应声大跌,第二天就取消了。美国有熔断机制,股指期货有3条熔断线,7%、13%和20%。涨停板两个国家都有,中国一般是3%到6%,美国股指期货一般是20%,商品期货一般有不同的涨跌幅。国内每天可以撤单500次,美国没有限制,可以无限制撤单,但频繁撤单不太好,第一交易所不太喜欢撤单,第二不停的发单和撤单会造成数据爆发,使得数据里有很大一部分没有任何意义,所以对于撤单占交易量的比例超过一定限制以后,会有惩罚,之后数据的水分减少了很多。美国没有成交量限制,都是个人交易所,所以交易量越大越好。中国的交易所对部分品种有交易量限制。

国内的交易时间一般是早上9点30分到下午3点,午休2小时,部分品种有2-5小时的夜盘交易。美国周一到周五24小时交易,每天下午4点会有30分钟休息。

国内不可以对未执行的订单进行修改,美国可以修改价格和数量,不会改变排队的顺序。国内发单的时候,需要告诉交易所是开仓单还是平仓单,美国没有开平仓的区分,如果仓位目前有一个单的多头,我卖一个单会直接平掉,不需要告诉交易所。但是中国比较有意思,如果我的账户有一个单的多头,我发一个空头的开仓单,会变成一个单的多头和一个单的空头。虽然账户风险是零,完全对冲掉,但是交易所要收保证金,美国的仓位就会平掉,中国会交两倍的保证金,从这个角度来讲,不是很合理。

中国的手续费不分等级,美国是会员等级制。有的交易所历史悠久,为了鼓励大家在交易所交易,就推出了会员制,只要买了交易所的会员,手续费会降低。买各个不同品种的会员,会享受各个品种的手续费优惠,所以交易所会有很多种会员。国内的手续费一般是合约面值的1-3个基点,最小变动价值是10%-50%,或者是0.1-0.5个tick。美国手续费一般是0.01-0.2个基点,是国内的10%。手续费决定了很多策略是否能够在国内使用。

国内的日内交易手续费一般高于非日内交易,美国不区分。国内的交易所一般不会返还客户,美国一般有返回,随着交易量越大,返还比例越高。国内是线性保证金,一个多头和一个空头,尽管风险是零,但是保证金跟仓位成比例,所以是线性的。美国按照风险收取,有期货的多头和现货的空头,风险低使得需要交的保证金也会低一些。这是非常重要的一点,直接影响资金的回报率。

在国内,除了中金所以外,几乎所有交易所的交易量都会乘以2,但在美国只算单边。国内只有测试环境这一个服务,美国还有风险控制工具和下单工具两种。

在美国,主力合约一般是下一个月到期的合约。在中国,平均来讲,第三个月到期的合约是主力合约。


交易产品及策略

我们把各个产品列在一起,可以看见每个品种间的相关性。相关性越高的颜色越偏红,越低的越偏绿,绿色的格子表示负相关性。按照类别来讲,同行业的相关性一般都比较高。金属的铜和锌之间的相关性是0.66,豆粕和菜籽粕是0.84。玻璃跟螺纹钢、焦煤、焦炭、铁矿石之间的相关性非常高。相关性高的品种可以使用统计套利策略。

国内独有的品种我放在右边,存在和国外相似品种的放在左边。国内的一些品种和国外相似品种功能的相关性很高,比如上期所的铜和LME的铜有0.99的相关性。也有一些品种相关性不高,还有负的,表中标红的地方,比方大商所的玉米和CBOT的玉米是-0.4的相关性。

很多人在做黄金、白银的夜盘,大家都知道一个基本概念,这些品种跟国外相关品种的相关性很高。还有一些品种不仅仅是相关性的影响,还有领先滞后的关系。我们用自己的数据做了分析,把美国数据和中国数据放在一起,然后按照时间平移数据,每平移一次算一次相关性。从0到60s的位移,相关性到200ms左右的时候相关性最高,这就是领先滞后的关系,国外品种数据领先国内品种200ms左右,这是交易中非常重要的关系。滞后品种可以按照领先品种交易。

交易策略分为两种,一种是在两个市场通用的策略,一种是中国市场不太适合的交易策略。可以在中国实行的策略有期现套利,期货、现货有比较大的价差可以套利。统计套利,两个相关性高的品种出现大的价差就卖,价差小就买,只要次数足够多 ,可以挣钱,因为相关性比较稳定。这种套利和绝对套利不同,绝对套利是只要不爆仓,就一定能挣钱,统计套利不能保证在任何一笔交易中都能挣钱,所以要通过统计的大数定理实现长期的稳定盈利。

美国有一个全程做市策略,如果我是全程做市的做市商,就可以在任何一个时间点的最优价格交易。这个策略受几个因素的影响,第一是手续费,不同手续费有不同的曲线,第二是交易策略本身的特点,一笔交易有3种情况,赚钱、亏钱和持平,100笔交易,50次赚钱,30次亏损,20次持平,那么胜率和赔率是5/3,把这个比率做成曲线。当手续费是0.05个tick,只要胜率和赔率的比率在一定范围以内,才能赚钱,如果tick从0.05变为0.25,相对应的胜率和赔率的比率要求更高。全程做市策略很难赚钱,持平比率一般在30%-70%之间,胜率和赔率一般来讲是1点几,不会太高,全程做市策略只有在手续费低到一定的程度才赚钱。

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如何看待各国货币竞贬,中美争先储存石油。?

FX168财经报社(香港)讯 隔夜金融市场出现巨大波动,美元大幅下挫,疲软的美国PPI数据对美元构成打压,而一则有关中美贸易的消息加剧美元的跌势,金价则大幅攀升。投资者今日迎来“超级周四”,欧洲央行和英国央行这两大央行将公布利率决议,而美国CPI数据也将在今日出炉,预计这些事件将再度引发市场的波动。

美国劳工部周三(9月12日)公布的数据显示,美国8月生产者物价指数(PPI)月率创下一年半以来首次下滑。

美国8月PPI月率意外下滑0.1%,不及预期的增长0.2%。8月PPI同比增长2.8%,不及预期增长3.2%。

(图片来源:FX168财经网、Zerohedge)

疲弱数据出炉后,美元承压下滑;而在有关美国政府提议与北京方面进行新一轮贸易谈判的消息传出后,美元扩大跌幅。

华尔街日报周三援引未具名知情人士的话报道称,美国提议近期与中国进行新一轮贸易谈判。

报道指出,拟议的美中会谈旨在使双边经济谈判“重回正轨”;美方由财政部长努钦牵头。

(图片来源:华尔街日报网站、FX168财经网)

在美国总统特朗普前几天刚刚威胁要对几乎全部中国输美商品加征关税的情况下,这一提议可能有助于缓解双边紧张关系。

消息出炉后,市场避险情绪降温,美元进一步扩大跌势,ICE美元指数最低一度触及94.73。

(ICE美元指数30分钟走势图 来源:FX168财经网)

彭博美元即期指数一度下跌0.6%,创下近三周来最大跌幅。

(彭博美元即期指数走势图 来源:Zerohedge、FX168财经网)

此外,白宫经济顾问库德洛对Fox Business表示,美国已向中国官员发出新的贸易谈判邀请,但他不能提供进一步细节。

受美元急跌刺激,金价大幅攀升,现货金美市盘中最高上探至1208.48美元/盎司。

(现货金30分钟走势图 来源:FX168财经网)

纽约商品交易所12月交割黄金期货周三收盘上涨0.7%,报1,210.90美元/盎司,为8月24日以来最大涨幅。

金价之前连续五个月下跌,部分原因是经济强劲和美元上涨削弱了黄金的避险需求

加拿大皇家银行财富管理(RBC Wealth Management)董事总经理George Gero表示,美元回调和可能的新贸易谈判支持了金价反弹。

道明证券大宗商品策略师Daniel Ghali说道:“我们看到的是,由于围绕贸易担忧的担忧,以及由此产生的外汇市场影响,金价一直处于低迷状态。日内稍早,有一些评论说,美国希望在贸易方面恢复与中国的谈判,这推动了整个金属价格的上涨。”

股市方面,美国和中国之间可能重启贸易谈判的消息推动美股道指和标准普尔500指数走高。

道琼斯指数上涨27.86点,至25998.92点。标准普尔500指数上涨0.04%,收于2888.92点。

保德信金融集团首席市场策略师Quincy Krosby表示,这对市场是有利的,但他补充称:“我们需要看到一些后续行动,将贸易排除在风险投资之外。”

“超级周四”来袭 市场恐再现场波动

周四,欧洲央行(ECB)和英国央行(BOE)将公布货币政策决议,经济数据方面,投资者将迎来至关重要的美国CPI数据。

北京时间周四19:00,英国央行将公布利率决议及会议纪要。市场预期英国央行9月会议很可能“按兵不动”。此前英国央行货币政策委员会8月份一致投票决定加息。

根据彭博调查的所有23位经济学家的预期,英国央行暂时可能不会调整货币政策。这符合投资者的预期,他们认为9月13日加息的可能性仅为1%。

美银美林(BofAML)周三发布研究报告称,本周英国央行政策会议不会出现太多惊喜,料将维持一年加息一次的政策指引。

美银美林分析师指出:“英国基本面表现将成为英镑在未来数月内走势的第二大关键因素,英国脱欧进程将继续吸引市场关注。考虑到英国央行已经在8月加息,因此本周的政策会议不会出现太多惊喜,预计也不会在外汇市场掀起太大波澜。”

BK资产管理公司(BK Asset Management)外汇策略董事总经理Kathy Lien周三撰文称,美元兑欧元和英镑如何交易将在很大程度上取决于欧洲央行和英国央行的货币政策声明的基调。预计两大央行都将维持利率不变,因此它们的指导是关键。

Lien表示:“英镑在货币政策声明前的强劲表现,表明英国达成脱欧协议的可能性越来越大,如果英国央行的声明语气积极,我们可能会看到英镑/美元上升至1.3175。”

北京时间周四19:45,欧洲央行将公布利率决议,随后北京时间20:30,有“超级马里奥”之称的欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)将召开新闻发布会。

欧洲央行在7月份的货币政策会议中宣布保持货币政策不变,表示将保持现有利率直至2019年夏季。欧洲央行也将在9月底前保持每个月300亿欧元的购买资产计划,随后购债规模降至150亿欧元/月,直至今年年底停止量化宽松政策(QE)。

彭博文章指出,无论是对于相信欧洲央行要快到2019年年末时才会加息的投资者,还是对于预计会更早采取行动的分析师,德拉基周四传递出的信息都有可能让天平向他们倾斜。这也将决定欧元短期的走势。

欧洲央行在最近的会议上明确表示,他们不打算在明年年底前加息,自7月会议以来的数据好坏参半。欧洲央行行长德拉基对低通胀感到担忧,并考虑到物价压力没有显著增加,他认为现在就宣布通胀胜利还为时过早。

投资者将评估欧洲央行的最新经济预估以及德拉基对推进缩减资产购买计划的信心,以调整他们对加息是否会更快到来的押注。

(图片来源:彭博、FX168财经网)

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)表示,市场预期到2020年3月央行会累计加息20个基点,这一预期“太少了”。

美银美林(Bank of America-Merrill Lynch)认为,投资者低估了欧洲央行最早在明年年中会采取行动的可能性。包括Ruairi Hourihane在内的美银美林策略师团队说道:“尽管明年年中加息不是我们的基础预测,但我们仍然认为市场低估了这种可能性。”

法国农业信贷银行(Credit Agricole)表示,德拉基有关进一步政策正常化的任何信号可能都会提振欧元走强。

巴克莱(Barclays)研究团队认为,如果本周欧洲央行对通胀释放更温和的措辞,则将令欧元温和承压。

BK资产管理公司的Kathy Lien表示,德拉基的新闻发布会应该比利率决定更具市场影响力,因为他很可能会被问及有关意大利、贸易紧张局势和欧元区前景的问题。

北京时间周四20:30,美国将公布8月消费者物价指数(CPI)数据。

外媒调查显示,美国8月整体CPI月率料上升0.3%,上月为上升0.2%;8月核心CPI月率料上升0.2%,升幅与上月相同。

调查还显示,美国8月整体CPI年率料上升2.8%,上月为上升2.9%;8月核心CPI年率料攀升2.4%,上月为增长2.4%,是2008年9月以来的最大涨幅。

Lien表示,周三,在PPI意外下跌后,美元兑所有主要货币的汇率均下跌。随着油价企稳和美元走强,PPI在18个月内首次下跌。CPI可能会受到相同因素的影响,尤其是在上月天然气价格保持稳定的情况下。如果CPI低于预期,它将给投资者另一个卖出美元的借口。

分析师Fawad Razaqzada日前撰文称,美国CPI可能是本周最重要的经济数据。上周五的美国就业报告显示,8月份薪资大幅上升。对消费者来说,更高的工资意味着更多的可支配收入,这通常会导致更高的支出,最终导致通货膨胀。

Razaqzada表示,上个月通胀是否加速仍有待观察。但是,假如周四的CPI报告确实显示通胀已经在上升,那么投资者对未来通胀水平的预期可能会进一步上升。这将提振美联储更激进收紧货币政策的前景,可能进一步支撑美元。相反,如果通胀最终证明是疲弱的,那么美元可能会出现回调。

(文章来源:未知)

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